作者|郭一鳴，編輯|顧謹(jǐn)豐

【資料圖】

來(lái)源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用

觀點(diǎn)：5月PMI繼續(xù)回落至榮枯線下方，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇得到夯實(shí)。不過(guò)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能見(jiàn)度整體提升、全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)完成也仍是大勢(shì)所趨。當(dāng)前流動(dòng)性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價(jià)值凸顯，看好A股整體回升的投資機(jī)會(huì)。短期，“逆周期調(diào)節(jié)”下，貨幣政策開(kāi)始放松，新一輪寬松已經(jīng)開(kāi)啟。不過(guò)，由于基本面掣肘，股市反應(yīng)仍需時(shí)日，預(yù)計(jì)震蕩磨底為主。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)前位置已經(jīng)不宜再度悲觀，反而是逐步開(kāi)始樂(lè)觀，在底部持續(xù)夯實(shí)過(guò)程中，注意戰(zhàn)略配置的時(shí)機(jī)。

今日，滬深兩市雙雙高開(kāi)，開(kāi)盤后震蕩上行，盤中創(chuàng)下5月24日以來(lái)的新高。不過(guò)，指數(shù)上行動(dòng)力并不強(qiáng)勢(shì)下，隨后沖高回落，回補(bǔ)當(dāng)日跳空缺口。午后，指數(shù)震蕩回升，但銀行板塊走低拖累下，指數(shù)反而小幅跳水。尾盤，指數(shù)窄幅震蕩，全天沖高回落，延續(xù)近期重心小幅上行趨勢(shì)。盤面上，美容護(hù)理以及食品飲料領(lǐng)銜，通信、商貿(mào)零售以及社會(huì)服務(wù)等漲幅居前，而銀行、公用事業(yè)領(lǐng)跌，電力設(shè)備以及非銀金融等小幅走低。

當(dāng)日市場(chǎng)應(yīng)該是眾所期待的，因?yàn)樽蛉疹l繁的“降息”下，短期情緒能否提振是市場(chǎng)是否可以突破的重要看點(diǎn)。而指數(shù)開(kāi)盤并沒(méi)有辜負(fù)市場(chǎng)的期望，滬指跳空高開(kāi)并一度上行下，已經(jīng)突破了此前15個(gè)交易日的區(qū)間震蕩，也再次回補(bǔ)了5月24日的跳空下行缺口，整體還是向好的趨勢(shì)發(fā)展。不過(guò)，由于后勁不足，指數(shù)全天上行中受制于半年線的壓制沖高回落，還一度跳水。

為什么“降息”之下，股市還是不漲呢？實(shí)際上，5月以來(lái)市場(chǎng)對(duì)增量政策的期待是比較明顯的，所以5月底開(kāi)始，市場(chǎng)整體回升趨勢(shì)還是有的，但不確定性下，整體回升力度薄弱。與此同時(shí)，陸續(xù)公布的通脹、金融等數(shù)據(jù)不及預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)形成一定的拖累，市場(chǎng)信心整體受到壓制。此時(shí)的“降息”雖然有用，尤其是提振情緒，降低銀行成本以及企業(yè)融資成本，以便更好的刺激經(jīng)濟(jì)，確實(shí)能在短期給市場(chǎng)打氣。但是，市場(chǎng)其實(shí)并不缺乏流動(dòng)性，更多的還是信心。而這個(gè)信心的建立，還是需要基本面的回升以及向好預(yù)期的增加。但目前看，從各項(xiàng)高頻數(shù)據(jù)看，可能仍需時(shí)日，所以其實(shí)市場(chǎng)并不買賬。

反映到具體的市場(chǎng)上，逆回購(gòu)利率調(diào)降的當(dāng)日，市場(chǎng)反應(yīng)比較平淡，指數(shù)也沒(méi)有過(guò)多的表現(xiàn)。而昨日晚間常備借貸便利利率調(diào)降之火，今日市場(chǎng)的反應(yīng)也并不強(qiáng)，雖然高開(kāi)上行，但幅度較小，盤中還跳水走低，更顯示出市場(chǎng)的信心不足。

因此，市場(chǎng)當(dāng)前真正缺的還是信心，正所謂“信心比黃金更重要”。經(jīng)濟(jì)修復(fù)弱勢(shì)之際，市場(chǎng)情緒并不高漲，而高頻的數(shù)據(jù)也再次顯示，弱勢(shì)可能還會(huì)延續(xù)，也在一定程度壓制了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。同時(shí)，“降息”趨勢(shì)下，市場(chǎng)的“水”是有了，但是還缺“面”。就是基本面的有效回升還需等待，也就不能指望股市立刻就轉(zhuǎn)牛。

總結(jié)一下：“降息”之下釋放新一輪的寬松，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)利好刺激，也有利于股市的上行。不過(guò)，當(dāng)前基本面的回升仍需時(shí)日，貨幣政策之后，還需財(cái)政政策的有機(jī)結(jié)合，才能更好的提振經(jīng)濟(jì)。而股市雖然往往提前反應(yīng)，但也許經(jīng)濟(jì)回升預(yù)期提升或者實(shí)質(zhì)性回升或，才有更好的表現(xiàn)。當(dāng)然，目前市場(chǎng)仍處底部區(qū)域，震蕩磨底以及底部逐步夯實(shí)是當(dāng)前主基調(diào)，在此之下，戰(zhàn)略投資者都可逢低繼續(xù)進(jìn)行配置，而波段投資者可開(kāi)始個(gè)股博弈的同時(shí)，耐心等待指數(shù)階段企穩(wěn)信號(hào)的出現(xiàn)。

（作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書(shū)：A0680612120002）

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